Προλαβαίνει το Ευρωκοινοβούλιο να μπλοκάρει τα CDS;

Μια εξόχως ενδιαφέρουσα παράμετρο της ελληνικής κρίσης χρέους και κυρίως των διαθέσιμων “λύσεων” που μπορούν να βρεθούν στο συγκεκριμένο πρόβλημα φιλοξενεί στο τελευταίο του τεύχος το αμερικανικό περιοδικό Forbes., το οποίο συνδυάζει τις προσπάθειες των μελών του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου να “περάσουν” νομοθεσία για την απαγόρευση των «γυμνών» CDS με μια πιθανή ανατροπή στους σχεδιασμούς των Ευρωπαίων για εξεύρεση της βέλτιστης μεθόδου αντιμετώπισης της ελληνικής κρίσης χρέους.

Το περιοδικό εστιάζει στο γεγονός ότι μέχρι σήμερα τα ελληνικά ομόλογα έχουν χάσει από το μισό μέχρι τα τρία τέταρτα της αξίας τους. Και στην παραδοχή πως έτσι όπως είναι σήμερα η κατάσταση το χρέος της Ελλάδας δεν μπορεί να εξυπηρετηθεί, συνεπώς η χρεοκοπία είναι σίγουρη!

Το πρόβλημα έγκειται στο ότι εάν η λύση που θα προκριθεί για τη διαχείριση του “ελληνικού προβλήματος” εκληφθεί από τους οίκους αξιολόγησης ως πιστωτικό γεγονός, τότε θα πρέπει να πληρωθούν τα ασφάλιστρα κινδύνου (cds) με αποτέλεσμα πολλές τράπεζες – μεταξύ αυτών και αμερικανικές – να κληθούν να εκταμιεύσουν τέτοια κεφάλαια που θα τεθεί εν αμφιβόλω η “υγεία” των χαρτοφυλακίων τους! 

Αυτό είναι που μέχρι στιγμής “φρενάρει” τους Ευρωπαίους από τη λήψη μιας απόφασης, καθώς οι προσφερόμενες “λύσεις” για την Ελλάδα, λύσεις που θα έχουν σημαντικό αποτέλεσμα ως προς την δραστική μείωση του χρέους σε βαθμό που να είναι μετά διαχειρίσιμο, συνιστούν κάποιου είδους τεχνική ή καθαρή χρεοκοπία.

Άρα και ... προβλήματα για το τραπεζικό σύστημα!

Εάν όμως “προλάβει” το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο να καταλήξει σε μια αλλαγή του υφιστάμενου πλαισίου που θα χαρακτηρίζει ως «αισχροκέρδεια» τα “naked cds”, ήτοι την ... απαίτηση επενδυτών να πληρωθούν συμβόλαια ασφάλισης έναντι αθέτησης αποπληρωμής του χρέους (CDS) για ομόλογα του ελληνικού δημοσίου που ΔΕΝ κατέχουν, τότε μέγα μέρος του προβλήματος λύνεται ως δια μαγείας! Και πολλά – πολλά εκατομμύρια δολάρια ΔΕΝ πρόκειται να πληρωθούν ποτέ, ασχέτως εάν η Ελλάδα χαρακτηρισθεί χρεοκοπημένη ή όχι!

Και κάπως έτσι οι ... διαθέσιμες επιλογές για τη διαχείριση της ελληνικής κρίσης πολλαπλασιάζονται. Χωρίς κόστος, άρα χωρίς κίνδυνο αποσταθεροποίησης του τραπεζικού συστήματος.

Και για να έχουμε μια τάξη μεγέθους αυτή την ώρα οι ευρωπαϊκές τράπεζες εκτιμάται ότι κατέχουν  περίπου 17%  του ελληνικού χρέους. Kαι η έκθεσή τους στα αντίστοιχα cds εκτιμάται στα 79 δισ. δολάρια. Εάν εκλείψει η υποχρέωση κάλυψης και των “γυμνών cds” τότε ακόμα κι ένα haircut του ελληνικού χρέους κατά 50% έως 65% ενδέχεται να μην τους “στοιχίσει” ούτε 15 δισ. ευρώ.

Ποσό που σε καμία περίπτωση δεν συνιστά συστημικό κίνδυνο. Χώρια που το όφελος συνολικά για το ελληνικό χρέος θα είναι σημαντικότατο ...