Σε επιτόκιο 7,6% αντιστοιχεί η εκτίναξη του spread!

Οι τιμωροί των αγορών συνεχίζουν να μας τιμωρούν για την δημοσιονομική ακαταστασία και εκτόξευσαν χθες τα spreads των δεκαετών  ομολόγων έως τις 372 μονάδες ( αντιστοιχεί σε επιτόκιο 7,6%!), για να κλείσουν αργότερα στις 365 μονάδες.

Επίσης, όπως είδαμε από χθες διευρύνεται και το spread των ισπανικών ομολόγων – γεγονός που επιβεβαιώνει το protothema.gr στην αναφορά του ότι ορισμένοι θέλουν να πλήξουν το ευρώ και από την άλλη πλευρά να ανεβάσουν το δολάρια, κτυπώντας τις πιο «αδύνατες» οικονομίες της Ευρωζώνης.         

Όπως θα δούμε, το spread - δηλαδή η διαφορά κόστους των ομολόγων προς τα αντίστοιχα γερμανικά - ανεβαίνει διότι όλοι γνώριζαν ότι, θα δανειστούμε τον Ιανουάριο. Όλοι περιμένουν και πιέζουν τις τιμές για να αγοράσουν φθηνότερα.

Η “τρύπα” στις τράπεζες

Αυτή είναι η μια διάσταση. Η άλλη, η σκοτεινή πλευρά είναι ότι, οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν το 40-50% του ελληνικού χρέους με αποτέλεσμα να καταγράψουν σημαντικές ζημίες στο τέταρτο τρίμηνο του 2009, αλλά και ενδεχομένως στο πρώτο τρίμηνο του έτους.        

Μόνο η Εθνική Τράπεζα κατέχει 17- 18 δισ. σε ομόλογα, έτσι κάθε αύξηση 100 μονάδων στο spread ζημιώνει με δεκάδες εκατομμύρια τα χαρτοφυλάκια.

Ωστόσο οι τράπεζες καταχωρούν με τρεις διαφορετικούς τρόπους τα ομόλογα : ο πρώτος είναι η διακράτηση μέχρι την λήξη ( hold to maturity).

Σ’ αυτή την περίπτωση οι τράπεζες ενδέχεται να καταγράψουν και μελλοντικά κέρδη εφόσον μειωθεί  η διαφορά με τα γερμανικά ομόλογα.

Ο δεύτερος τρόπος είναι απευθείας το πέρασμα των ζημιών στην καθαρή θέση – κάτι το οποίο το είχαν κάνει και παλαιότερα.

Ο τρίτος τρόπος είναι η καταχώρηση τους στα χρηματοοικονομικά έσοδα όπου εάν αναμιχθούν με άλλα έσοδα, τότε πιθανότατα το αποτέλεσμα θα είναι και θετικό.   
             
Σε κάθε περίπτωση η εκτίναξη από τις 170 μονάδες στις 372 μονάδες σημαίνει ότι τα ομολογιακά χαρτοφυλάκια των τραπεζών έχουν «ματώσει» κυριολεκτικά.      

Μόνο η συρρίκνωση της διαφοράς είτε από την λήψη ορισμένων μέτρων, είτε από πιθανή βοήθεια θα προσφέρει «ανάσες» τόσο στις τράπεζες, όσο και στο δημόσιο.            

Γιατί ανεβαίνει συνεχώς το Spread

Όπως δηλώνει στο protothema.gr, Έλληνας διαχειριστής του εξωτερικού
« Όλοι ξέρουν ότι θα εκδώσουμε ομόλογα ύψους 45 δισ. ευρώ το ερχόμενο διάστημα. Είναι σκληροί μαζί μας. Την ίδια στιγμή, η δουλειά με την Κίνα διαψεύδεται και τώρα όλοι περιμένουν τρία πράγματα : Είτε διάσωση από το IMF, είτε από την Ευρώπη, είτε πρέπει η κυβέρνηση να λάβει πρόσθετα δημοσιονομικά μέτρα.»               

Η άνοδος του spread είναι ξεκάθαρα θέμα προσφοράς και ζήτησης και ως ένα βαθμό διογκώνεται από τις κινήσεις των ξένων οίκων που θέλουν να πωλήσουν ακριβά το χρήμα. «Είναι σαν να θέλεις να αγοράσεις σπίτι και στην περιοχή σου πωλούνται 1000 σπίτια. Απλώς κάθεσαι και περιμένεις να πέσουν οι τιμές. Είναι θέμα προσφοράς και ζήτησης, όπως στις εκπτώσεις. Όλοι γνώριζαν ότι τον Ιανουάριο θα βγούμε για δανεισμό, παρακαλώντας μάλιστα. Βεβαίως, υπάρχει και ένα θέμα με τους ξένους οίκους οι οποίοι πωλούσαν τα ομόλογα και μετά έρχονται στην κυβέρνηση για να την δανείσουν».

 Όταν ρωτάμε σε ποια επίπεδα μπορεί να φθάσει η διαφορά του κόστους δανεισμού, κατά την γνώμη τουs θα υπάρξει σημαντική διεύρυνση του κόστους δανεισμού για αρκετά χρόνια.

Αν όμως διαχειριστούμε την κατάσταση τότε το κόστος μπορεί να σταθεροποιηθεί.